全国首单光伏公募REITs：中航京能光伏REIT案例解析
新能源发电行业是资本密集型领域，其特点为高资产负债率、大额初始投资及较长投资回收期。随着布局深入，清洁能源发电企业面临资产负债率飙升，依赖传统融资渠道存在局限性。公募REITs成为新能源资产投融资的新渠道，助力盘活存量资产，优化负债结构，推动新能源基础设施行业快速发展。
2023年3月2日，全国首单光伏公募REITs——中航京能光伏REIT获批发行。项目由京能国际能源发展（北京）有限公司和联合光伏（常州）投资集团有限公司发起，中航基金作为基金管理人，中航证券负责专项计划管理，招商证券担任财务顾问。基础设施资产为陕西榆林的300兆瓦光伏发电项目和湖北随州的100兆瓦光伏发电项目，评估价值达24.54亿元。
本文解析中航京能光伏REIT项目，涵盖基本情况、交易结构、原始权益人、评估情况、国补应收账款处理方案及国补退坡风险缓释措施。项目位于湖北省随州市和陕西省榆林市，采用高效光伏组件发电，为国家电网提供绿色电能。
项目主要收入为上网电费和可再生能源电价附加补助，后者由国家财政拨付，原则上不超过20年。项目服务国家电网，最终用户为分散电力用户。基金初始投资为京能光伏项目，包括榆林光伏项目和晶泰光伏项目。
榆林光伏项目投资总装机容量300兆瓦，涉及多晶硅电池组件、升压站及相关设施。晶泰光伏项目包括70兆瓦太阳能光伏发电和30兆瓦光伏电站，共享升压站并网。项目运营良好，具有稳定收入来源。
交易结构包括基金募集、专项计划设立、资产购买和股权转让。基金募集后持有专项计划资产，并通过专项计划购买项目公司股权，向原始权益人支付股权对价。专项计划发放股东借款用于偿还存量融资和股东分红。股权转让后，原始权益人配合完成工商变更登记。
项目评估采用收益法，榆林项目增值率为25.70%，晶泰项目增值率为11.94%。上交所反馈意见关注国补收入、估值调整、风险应对及费用安排。基金管理人通过银行保理处理国补应收账款，保障投资者利益。国补退坡风险通过绿证交易和基金扩募缓释，确保基金现金流稳定。
原始权益人京能发展（北京）和联合光伏（常州）分别持有榆林光伏项目和晶泰光伏项目，具有丰富的新能源项目开发和运营经验。项目评估、交易结构和风险应对措施均需考虑国补退坡风险，以保障基金投资收益和投资者权益。
中航京能光伏REIT的发行展示了公募REITs在新能源领域的应用潜力，对实现能源转型、保障能源安全和推动双碳目标具有重要意义。通过公募REITs，原始权益人可利用回收资金进行新建清洁能源基础设施建设，形成投融资良性循环，对我国能源结构转型和碳减排目标的实现具有积极作用。
多重随机标签